L’Italia può ritagliarsi un ruolo più importante nel mercato europeo del Fintech, ma per farlo deve riuscire a valorizzare il proprio patrimonio di risparmio, attrarre investimenti e costruire un ecosistema capace di mettere in relazione imprese, istituzioni finanziarie e regolatori. È il tema al centro del terzo workshop dell’European FS Tech Hub di SDA Bocconi School of Management, che si è svolto il 5 novembre nella Sala della Regina della Camera dei Deputati. L’incontro, moderato da Roberto Luppi di Fortune Italia, ha riunito rappresentanti delle istituzioni, del mondo accademico e del settore finanziario per discutere le prospettive di sviluppo del comparto e le condizioni necessarie per rafforzarne la competitività in Europa.
Alla tavola rotonda istituzionale hanno partecipato il vicepresidente della Camera Giorgio Mulè, il presidente della Commissione Finanze della Camera Marco Osnato, il Dean di SDA Bocconi Stefano Caselli, il consigliere per le politiche di bilancio del presidente del Consiglio Renato Loiero, il presidente di Assofintech Maurizio Bernardo, il deputato Giulio Centemero, il Principal Supervisor della Banca centrale europea Francesco Cometa e il segretario generale della Consob Nadia Linciano. Il programma ha previsto anche la presentazione della ricerca dell’European FS Tech Hub, con gli interventi di Gimede Gigante, direttore I.C.E. e Rome Campus Sda Bocconi, Corrado Botta, Silvia Rella e Francesca Scarlini, oltre a un workshop con i partner fondatori dell’Hub: esponenti di banche, società finanziarie e consulenza.
Proprio la ricerca dell’Hub, arrivata al terzo anno, ha provato a individuare le condizioni per ridurre la distanza tra l’ecosistema italiano e i principali concorrenti europei. “La nostra ambizione non è quella di fare soltanto una fotografia del settore fintech, ma anche cercare di capire come è possibile colmare il divario per il nostro fintech italiano, soprattutto nei confronti di quelli che sono i nostri competitor europei”, ha spiegato Gimede Gigante. Il punto di partenza è una contraddizione: “Non pecchiamo di innovazione. In Italia vediamo tante fintech nascere nel nostro tessuto italiano, ma la contraddizione la troviamo nel fatto che siamo lontani, invece, in termini di capitali investiti rispetto ai nostri competitor europei”.
Il lavoro dell’European FS Tech Hub ha seguito un percorso progressivo: dalla definizione del perimetro del Fintech alla costruzione di un modello di valutazione delle imprese, fino al confronto tra il sistema italiano e gli altri ecosistemi europei. “Quest’anno rispondiamo alla domanda su che cosa possiamo fare affinché il sistema Fintech italiano possa giocare la sua partita nel mondo digitale europeo”, ha aggiunto Gigante.
Proprio a margine dell’iniziativa, Fortune Italia ha raccolto le valutazioni di alcuni dei protagonisti. Al centro delle riflessioni, il rapporto tra innovazione tecnologica e mercato dei capitali, la possibilità di indirizzare una quota maggiore del risparmio verso l’economia reale e le opportunità legate alla tokenizzazione degli strumenti finanziari.
Il vicepresidente della Camera Giorgio Mulè ha sottolineato la necessità di creare un sistema integrato per sostenere la crescita del comparto. “L’Italia può e deve credere nelle capacità della filiera Fintech, che deve trovare un alveo naturale nei talenti e nella capacità di attrarre investimenti. Soprattutto, deve fare in modo che le imprese italiane possano accedere a una catena che va oltre il mercato locale e ambire a raggiungere quello europeo. Per farlo occorre che regolatore, filiera Fintech e imprese si ritrovino in un sistema integrato che possa facilitare questo processo”.
Fintech e risparmio, il ruolo delle istituzioni
Sulla necessità di rafforzare il quadro normativo si è soffermato Marco Osnato, presidente della Commissione Finanze della Camera. Secondo lui, negli ultimi anni sono stati compiuti diversi passi per favorire lo sviluppo del settore, a partire dal decreto Fintech e dagli interventi sul Testo unico della finanza e sul mercato dei capitali.
“Per rendere il Fintech veramente centrale nella finanza italiana e far diventare l’Italia una piattaforma europea non ci sono soltanto alcune cose da fare: molto è stato fatto. Sicuramente il decreto Fintech, di cui la commissione che presiedo si è occupata, il Testo unico della finanza, il mercato dei capitali e tutta una serie di attività svolte in questa legislatura hanno prodotto un’attenzione importante verso questo ambito della nostra finanza”, ha dichiarato.
La sfida, secondo Osnato, riguarda soprattutto la capacità di mettere in relazione la propensione al risparmio delle famiglie italiane con le esigenze di finanziamento delle imprese. “Bisogna continuare cercando di coniugare le due grandi propensioni: quella al risparmio degli italiani e la necessità di competitività delle nostre aziende. Attraverso strumenti anche innovativi dobbiamo cercare di dare maggiore remunerazione al risparmio e utilizzare questo volano per indirizzarlo verso le piccole e medie imprese italiane, soprattutto cercando di farle diventare più grandi”.
Un passaggio che si lega al tema della struttura del sistema finanziario nazionale, ancora caratterizzato da una forte presenza di piccole e medie imprese e da un rapporto privilegiato con il credito bancario.
I tre ingredienti per la crescita del Fintech italiano
Stefano Caselli, Dean di SDA Bocconi, ha individuato tre condizioni necessarie affinché il Fintech italiano possa assumere un ruolo di primo piano in Europa. La prima riguarda la capacità di mobilitare il risparmio nazionale, la seconda la qualità delle regole e la terza una maggiore cooperazione tra banche e mercati finanziari.
“Il Fintech italiano ha potenzialità straordinarie. Però, per diventare rilevante a livello europeo, sono necessari tre ingredienti. Il primo è utilizzare al meglio la massa straordinaria di risparmi che ha il nostro Paese. 6.400 miliardi di euro devono essere investiti per consentire di fare innovazione e sviluppo in Italia”, ha spiegato Caselli.
Il secondo elemento è rappresentato dalla regolamentazione. “Non è necessario liberalizzare, ma sono necessarie buone norme che permettano al risparmio di fluire in modo molto più veloce sull’economia reale e all’industria finanziaria di evolvere”.
Infine, la necessità di superare una contrapposizione tra credito bancario e mercato dei capitali. “L’Italia è cresciuta grazie alle banche. Adesso non dobbiamo sostituirle, dobbiamo aggiungere un nuovo pezzo: l’integrazione con il mercato finanziario. Questi tre ingredienti insieme permetteranno sicuramente all’industria finanziaria e al Fintech italiano di diventare protagonisti”.
Pmi e mercati dei capitali, le opportunità del Fintech
Il tema dell’accesso ai capitali è stato approfondito anche da Renato Loiero, consigliere per le politiche di bilancio del presidente del Consiglio. Secondo Loiero, il ritardo italiano rispetto ad altri mercati internazionali è legato anche alle caratteristiche strutturali del sistema produttivo e finanziario nazionale.
“Il settore Fintech in Italia non è ancora sufficientemente sviluppato come all’estero, perché il mercato italiano è tradizionalmente troppo sottile e caratterizzato da una bassa capitalizzazione di Borsa”, ha osservato.
A questo si aggiunge la composizione del tessuto imprenditoriale, formato prevalentemente da piccole e medie imprese, e un sistema finanziario storicamente bancocentrico. Le aziende italiane tendono infatti a rivolgersi agli istituti di credito piuttosto che direttamente ai mercati finanziari attraverso l’emissione di strumenti finanziari. Un passaggio che richiede competenze specifiche non sempre presenti nelle realtà di dimensioni più contenute.
In questo scenario, il Fintech può contribuire a ridurre le barriere di accesso. “Per il fatto che ha minori costi di ingresso e può fare economie di scala, può essere la soluzione per affrontare ancora meglio e più efficacemente questo tema”, ha spiegato Loiero, richiamando le soluzioni operative proposte dalla ricerca di SDA Bocconi.
Tokenizzazione, il mercato italiano è ancora agli inizi
Un altro fronte di sviluppo riguarda la tokenizzazione degli strumenti finanziari. A fare il punto sullo stato del mercato è stata Nadia Linciano, segretario generale della Consob, che ha evidenziato come in Italia siano stati compiuti i primi passi, anche grazie a un quadro regolamentare che consente di sperimentare nuove soluzioni.
“La tokenizzazione in Italia sta muovendo i suoi primi passi. Abbiamo un quadro regolamentare che ne facilita lo sviluppo e ha definito le condizioni abilitanti anche rispetto al regime europeo, il cosiddetto DLT Pilot Regime”, ha dichiarato.
L’interesse degli operatori, tuttavia, resta limitato. “Rispetto a questo regime dobbiamo dire che gli operatori domestici hanno manifestato pochissimo interesse. Di fatto non ci sono domande di autorizzazione e anche a livello europeo registriamo soltanto sei autorizzazioni, che riguardano comunque realtà molto contenute”.
In Italia si sono già registrate le prime emissioni tokenizzate di azioni e obbligazioni, ma il mercato non ha ancora raggiunto una dimensione tale da garantirne uno sviluppo continuativo. “Non ci sono emissioni ricorrenti, manca un mercato secondario liquido e quindi è necessario agire su altre variabili dell’ecosistema”.
Tra queste, Linciano ha indicato la necessità di introdurre una componente cash e di sviluppare l’interoperabilità tecnica e giuridica tra piattaforme appartenenti a Stati membri diversi. Un percorso nel quale potranno avere un ruolo anche i progetti delle banche centrali, destinati a contribuire alla soluzione del problema dei pagamenti nelle transazioni basate su strumenti tokenizzati.
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