#Finsubito news – Principali società italiane 2026: comanda lo Stato

Le principali società italiane hanno un azionista ricorrente: lo Stato. La 61ª edizione dell’indagine dell’Area Studi Mediobanca, pubblicata l’11 novembre 2026 sui bilanci 2025 di 2.547 aziende, mette sul podio dei ricavi Eni (ENI) con 82,2 miliardi, Enel con 78,1 e GSE con 59,6: quasi 220 miliardi, metà del fatturato delle prime venti. Dieci delle prime venti sono pubbliche e valgono il 72% dei ricavi. La prima manifatturiera, Prysmian, arriva solo quarta. Intanto le 351 banche censite chiudono con 34,3 miliardi di utili: secondo i nostri calcoli, quasi quanto le 278 maggiori imprese di industria e servizi messe insieme.

Molti di questi nomi sono gli stessi che trovi nella nostra classifica delle migliori azioni italiane da comprare nel 2027; per il quadro macro in cui si muovono rimandiamo alle previsioni e stime di crescita dell’economia italiana.

Sommario

Indagine Mediobanca sulle principali società italiane: i numeri chiave

Il volume «Le Principali Società Italiane» è il censimento annuale dei grandi operatori economici del Paese. L’edizione 2026 passa al setaccio 2.196 società industriali e di servizi con fatturato sopra i 100 milioni e 351 banche con attivo tangibile oltre i 50 milioni. I dati completi sono scaricabili dal sito dell’Area Studi Mediobanca.

La graduatoria di industria e servizi conta 1.490 aziende. Le 278 che superano il miliardo di fatturato sommano 1.094 miliardi di ricavi, in crescita del 4,3% sul 2024, e danno lavoro a oltre due milioni di persone. Il loro margine operativo (Ebit margin) è del 7,4%, l’utile netto vale il 3,3% dei ricavi.

Classifica delle aziende italiane per fatturato: la top 10 del 2025

Eni, Enel e GSE restano sul podio, identico a quello dell’anno scorso. Dietro di loro tre manifatturiere quasi appaiate: Prysmian, Leonardo e Stellantis Europe. Sommate fanno 58,3 miliardi, cioè il 71% dei ricavi della sola Eni. Ubi maior, minor cessat, dicevano i latini: dove c’è il più grande, il più piccolo si fa da parte. Nella classifica delle aziende più grandi d’Italia il «maior» è l’energia.

(1) Colonna aggiunta da noi sulla base degli assetti proprietari noti: è una nostra riclassificazione, non la tassonomia ufficiale di Mediobanca.

Dall’11° al 20° posto il quadro si allarga: Hera, Italiana Petroli e Saras per energia e petrolio, Telecom Italia, Webuild, Poste Italiane, Edizione, Parmalat, Eurospin Italia e Superit. Nel complesso il comparto energetico-petrolifero piazza otto aziende nella top 20, un tema che approfondiamo nella guida alle migliori azioni energetiche.

Un’avvertenza sul terzo posto. Il GSE non è un’impresa che compete sul mercato: è la società del Tesoro che gestisce incentivi alle rinnovabili e ritiro dell’energia. I suoi 59,6 miliardi sono in larga parte partite che transitano, non valore industriale creato. Il fatturato misura la taglia, non la forza.

Quanto a Stellantis Europe, è la controllata italiana di un gruppo con sede legale nei Paesi Bassi, come altre aziende italiane con sede in Olanda.

Partecipate statali: quanto pesa davvero lo Stato nella top 20

Nelle prime venti posizioni ci sono dieci imprese pubbliche, sei private italiane e quattro a capitale estero. Ma il conteggio delle teste inganna. Le dieci pubbliche valgono il 72% del fatturato, il 79% del valore aggiunto e il 67% dell’occupazione del gruppo di testa.

Qui entra il nostro primo calcolo. Se Eni, Enel e GSE da sole fanno circa 50 punti di fatturato, le altre sette pubbliche ne aggiungono circa 22. Il capitalismo di Stato italiano, in altre parole, è una piramide molto stretta: tre società reggono oltre due terzi del peso pubblico.

Il secondo calcolo riguarda la top 10. Sette aziende su dieci hanno come socio di riferimento lo Stato italiano, la CDP o i Comuni: sommano 285,5 miliardi su 340,5, cioè l’84% dei ricavi. Se si aggiunge Edison, controllata dalla francese EDF che è a sua volta dello Stato francese, si sale all’89%. Otto delle dieci maggiori imprese attive in Italia rispondono, in ultima istanza, a un governo.

È questo il dato su cui la stampa ha costruito la lettura più politica. La Repubblica, richiamando una formula dell’economista Paolo Savona, parla di «un nuovo apparato di partecipazioni statali in veste privatistica». Nihil sub sole novum, niente di nuovo sotto il sole: chi ricorda l’IRI e gli anni del miracolo economico riconosce lo schema, con la differenza che oggi le partecipate sono quotate e distribuiscono dividendi anche ai privati.

Allo Stato azionista si somma lo Stato regolatore, che attraverso il golden power può mettere il veto su operazioni in settori strategici. Come ha osservato Dario Di Vico sul Foglio, in un’analisi ripresa dall’Osservatorio Riparte l’Italia, alla politica resta soprattutto un potere: scegliere gli amministratori delegati.

Deindustrializzazione in Italia: gli indizi e le controprove

La parola «deindustrializzazione» non compare nel comunicato dell’Area Studi Mediobanca: è la lettura che ne ha dato la stampa. Per capire se regge abbiamo messo in fila i numeri del rapporto, quelli che la sostengono e quelli che la smentiscono.

Gli indizi a carico sono seri. Le prime 20 manifatturiere fatturano 164 miliardi, 55,8 in meno delle tre sole capofila dell’energia. Crescono del 2,8%, mentre l’insieme delle 278 grandi imprese cresce del 4,3%: a questo passo la quota della fabbrica sul totale si assottiglia ogni anno, anche senza chiudere uno stabilimento.

Poi ci sono le perdite, che sono il termometro più onesto. Quattro dei cinque rossi più pesanti dell’intera graduatoria appartengono a manifatturiere: 7,5 miliardi su 7,9. E poiché i cinque valgono il 56% di tutte le perdite censite, Gucci, Stellantis Europe, Maserati e Beko da sole spiegano oltre metà del rosso dell’industria e dei servizi italiani (nostra stima: circa il 53%).

Le controprove, però, esistono. Dodici delle venti maggiori manifatturiere hanno aumentato le vendite e, come nota Di Vico, un fatturato che sale del 2,8% non autorizza a parlare di smantellamento. La meccanica resta la prima filiera con 68,3 miliardi, il 42% del totale; farmaceutica, cavi e difesa crescono.

La nostra lettura è che il termine giusto sia ricomposizione, non deindustrializzazione. Arretrano l’auto di massa e una parte del lusso; avanzano cavi, difesa, farmaci e macchinari. Il rischio vero è un altro: i settori che arretrano sono quelli che davano lavoro a più persone, mentre la manifattura più energivora, dalla siderurgia alla chimica, resta schiacciata dai costi dell’energia.

Il contesto non aiuta a sciogliere il dubbio. Secondo i dati Istat, la produzione industriale di settembre è salita dell’1,2% dopo un calo identico ad agosto: volatilità, non tendenza. E le stime sul Pil 2026 restano comprese tra lo 0,8% e l’1%.

Utili e perdite: Ferrari guadagna, Stellantis e Maserati bruciano 2,5 volte tanto

Enel è prima per utili con 4,2 miliardi, davanti a Eni con 2,6 e Poste Italiane con 2,2. Le prime cinque società totalizzano 12,1 miliardi, il 18% di tutti i risultati positivi della graduatoria. Tre su cinque sono pubbliche e insieme fanno 9 miliardi: il 74% degli utili del quintetto di testa.

Il confronto più eloquente è dentro la vecchia galassia Fiat. Ferrari chiude con 1,6 miliardi di utile. Stellantis Europe e Maserati, sommate, perdono 3,94 miliardi. Significa che per ogni euro guadagnato a Maranello ne sono stati bruciati 2,46 tra Torino e Modena. È l’immagine più nitida della ricomposizione di cui sopra: l’auto italiana che fa profitti è quella che produce poco e vende caro.

Un caveat sull’utile di Enel: il calo da 7 a 4,2 miliardi, pari al 40%, dipende da svalutazioni e oneri non ricorrenti sulle attività estere e dal venir meno delle plusvalenze del 2024. Anche il balzo di Heidelberg Materials Italia Cementi è contabile, non industriale.

I maggiori datori di lavoro in Italia: Poste resta prima

Poste Italiane è il primo datore di lavoro del Paese con 119.755 addetti, seguita da Ferrovie dello Stato, Leonardo, Enel e Oniverse Holding, il gruppo di Calzedonia e Intimissimi. Tutte e cinque hanno aumentato gli organici, e nel complesso le 1.490 società in graduatoria occupano il 2% di persone in più.

(2) Nostra stima, ottenuta applicando ai dipendenti totali la quota di organico in Italia indicata da Mediobanca (Poste considerata al 100%).

Anche qui il conto che nessuno ha fatto dice più della classifica. Dei circa 278.000 posti che questi cinque gruppi mantengono in Italia, quasi 273.000 fanno capo a società pubbliche: il 98%. L’unico privato del quintetto, Oniverse, ha l’88% dei dipendenti all’estero e in Italia ne impiega meno di 6.000.

Il salto più netto è quello di Leonardo: quasi 2.300 addetti in più, di cui circa 1.600 in Italia, concentrati nell’elettronica per la difesa e nell’aeronautica. È l’effetto diretto del riarmo europeo e del piano italiano per la difesa da 130 miliardi.

Banche italiane: 34,3 miliardi di utili, quasi quanto 278 big dell’industria

Le 351 banche analizzate hanno chiuso il 2025 con 34,3 miliardi di utile, circa l’8% in più dei 31,7 miliardi del 2024. Il risultato arriva nonostante il margine di interesse sia sceso del 7%, da 47,3 a 44 miliardi, per il taglio dei tassi BCE. A compensare sono state le commissioni (+2,5%), il trading (+37,8%) e i dividendi incassati (+13,7%).

Ecco il calcolo che dà la misura. Le 278 maggiori imprese di industria e servizi fatturano 1.094 miliardi con un utile netto pari al 3,3% dei ricavi: circa 36 miliardi. Le banche, con 90,9 miliardi di ricavi, ne guadagnano 34,3. In pratica il sistema bancario fa il 95% degli utili delle 278 big messe insieme, con un margine netto del 38% contro il 3,3%: oltre undici volte tanto. I perimetri non sono identici, ma l’ordine di grandezza è quello.

Il ROE di sistema è al 14,1%, contro una media europea del 10,4%. Agli azionisti sono andati 22 miliardi di dividendi, cioè un payout del 64%: quasi il doppio degli utili sommati dei cinque campioni dell’industria. Chi cerca cedole trova il dettaglio nella nostra analisi sulle banche con i dividendi più alti.

La classifica per attivo tangibile racconta il risiko. MPS quasi raddoppia dopo aver preso il controllo di Mediobanca, operazione che abbiamo ricostruito nella guida alla fusione MPS-Mediobanca; BPER sale del 45% con Banca Popolare di Sondrio. In dieci anni gli istituti sono scesi da 461 a 313.

L’altra faccia della medaglia è il territorio. Nel 2025 sono stati chiusi 470 sportelli, scesi a 18.622: dividendo l’utile per la rete si ottengono circa 1,84 milioni di euro per sportello. I Comuni senza una banca sono 3.457, il 44% del totale, e in dieci anni il settore ha perso quasi 52.000 addetti. Secondo la Repubblica il 2026 si chiuderà con profitti vicini ai 40 miliardi: da qui lo scontro tra governo e Abi sulle nuove imposte.

Sul fronte della solidità, i crediti deteriorati netti sono fermi a 26 miliardi, l’87% in meno del picco di 198 miliardi del 2015, e il coefficiente patrimoniale di sistema è al 19,9%, poco sotto la media europea del 20,4%. I numeri di sintesi sono ripresi anche dal resoconto di Teleborsa su Borsa Italiana.

IV Capitalismo: le cinque medie imprese che corrono

Le cinque imprese «dinamiche» del Quarto Capitalismo fatturano insieme 3,3 miliardi e in due anni sono cresciute del 38%, contro il +2% dell’intera manifattura. Sono aziende familiari di taglia intermedia, selezionate da Mediobanca perché hanno aumentato i ricavi di almeno il 20% con un utile non inferiore al 4% del fatturato.

Due dati spiegano perché corrono. Oltre il 75% del loro fatturato viene dall’export, contro il 52% della manifattura nel suo insieme, e tutte presidiano nicchie ad alta specializzazione. Il limite è il capitale umano: l’86% delle imprese del IV Capitalismo dichiara di faticare a trovare competenze tecniche.

C’è però una proporzione da tenere a mente. Tutte e cinque insieme valgono il 4% dei ricavi di Eni. Sono la parte più vitale dell’industria italiana, ma non hanno ancora la massa per spostare gli equilibri della classifica.

Cosa cambia per risparmiatori e investitori

La classifica Mediobanca non è un listino, ma aiuta a leggere Piazza Affari. Tre indicazioni pratiche, senza che nessuna sia un consiglio di acquisto.

• Chi compra l’Italia compra energia, banche e Stato. I nomi che dominano ricavi e utili sono gli stessi che pesano di più sull’indice. La diversificazione settoriale va cercata altrove.
• Il rischio politico è un fattore di bilancio. Nomine, extraprofitti, tasse sulle banche e poteri speciali incidono su società dove il primo socio è il Tesoro.
• La crescita sta nelle medie imprese, spesso non quotate. Dompé, BSP o AB Holding non si comprano in Borsa: il mercato azionario italiano rappresenta poco la parte più dinamica dell’industria.

Domande frequenti sulla classifica Mediobanca

Qual è l’azienda italiana con il fatturato più alto?

È Eni, con 82,2 miliardi di euro di ricavi nel 2025, davanti a Enel con 78,1 miliardi e al GSE con 59,6. Il podio è invariato rispetto all’edizione precedente dell’indagine Mediobanca e vale da solo circa metà del fatturato delle prime venti società.

Quante delle prime 20 aziende italiane sono pubbliche?

Dieci su venti, secondo Mediobanca, e valgono il 72% del fatturato del gruppo di testa. Le altre sono sei private italiane e quattro a capitale estero. Alle pubbliche fanno capo anche il 79% del valore aggiunto e il 67% degli occupati.

L’Italia si sta deindustrializzando?

I dati Mediobanca mostrano più una ricomposizione che uno smantellamento. Le prime 20 manifatturiere crescono del 2,8%, ma meno delle altre grandi imprese, e concentrano quattro delle cinque perdite maggiori. Arretrano auto e parte del lusso, avanzano difesa, cavi e farmaceutica.

Chi è il primo datore di lavoro in Italia?

Poste Italiane, con 119.755 dipendenti nel 2025, quasi tutti in Italia. Seguono Ferrovie dello Stato con 96.841 addetti, Leonardo con 62.762, Enel con 61.634 e Oniverse Holding con 46.433, che però lavora per l’88% all’estero.

Quanto hanno guadagnato le banche italiane nel 2025?

34,3 miliardi di euro di utile aggregato, contro i 31,7 miliardi del 2024. Di questi, 22 miliardi sono stati destinati a dividendi. Il ROE di sistema è al 14,1%, sopra la media europea del 10,4%, nonostante il calo del 7% del margine di interesse.

Che cos’è il IV Capitalismo di cui parla Mediobanca?

È l’insieme delle medie imprese manifatturiere italiane a controllo familiare, molto specializzate e orientate all’export. Nell’edizione 2026 le cinque più dinamiche sono Dompé Holdings, BSP Pharmaceuticals, AB Holding, Nupi e Parmovo, con 3,3 miliardi di ricavi complessivi.

Avvertenze

I dati di bilancio provengono dalla 61ª edizione de «Le Principali Società Italiane» dell’Area Studi Mediobanca e dai resoconti di stampa citati nel testo. Le percentuali e i confronti indicati come «nostro calcolo» o «nostra stima» sono elaborazioni di Economia Italiacom su quei dati, soggette agli arrotondamenti delle fonti. Le opinioni attribuite a persone citate sono riprese dalle testate indicate.

Questo articolo ha finalità informative e non costituisce consulenza finanziaria né sollecitazione all’investimento. Prima di investire in azioni consulta la documentazione societaria, i bilanci, i comunicati price-sensitive e i fattori di rischio, e fai riferimento alle fonti istituzionali: Consob, Banca d’Italia e Istat.